江湖传言成真，果然是屌丝倒在P2P，中产倒在理财，富豪倒在信托。

近今天，一封自称恒天财富理财经理梁亮的自白书广为流传，信中说：中植系爆雷了，都是高净值客户，单个300万以上的投资人有15万，涉及金额2300亿，单个客户最大投资金额50多亿。给大家圈出来几个重点：

来源：中植系爆雷，谁被收割了？-雪球[1]

这个自白信中提到的情况是否真实，我们不得而知，但是中植系停止兑付、债务违约是真实发生的。

当我们根据结果倒推，以资金流向为主干，复盘三十年来中植系、明天系快速发展的原因时，就能发现一条清晰的脉络；也就能同样解释为什么最近诈骗猖獗，为什么国家加强对洗钱的控制，为什么在严控资本流出。

之前，我们要做个分类。市场上，不但有心怀报国之心、凌云壮志的企业家，比如小米、比亚迪、华为；也有高吸揽储、搞风搞雨、致力资本增值的资本家，比如明天系、安邦系。

请大家在阅读时思考四个问题：

1、中植系的钱从哪里来？

2、中植系的钱，成本是多少？

3、中植系的钱流向何处？

4、这是不是次级贷？

一、钱从哪里来？

“中植系”源于解直锟于1995年成立的黑龙江中植企业集团公司。注意，这不是一家国企，尽管他的名字是「中」字头的。

1997年，中植企业集团实施多元化发展战略，将房地产加为公司的主要发展方向，公司主导产业发展为造纸材经营与房产开发。此处说明，中植系的发展与房地产发展是千丝万缕的。

2002年，中植企业集团联合哈尔滨市国资委、黑龙江省牡丹江新材料公司和哈尔滨宏达建设公司五家企业，出资重组哈尔滨国际信托投资公司，成立了中融信托。注意：信托公司是早期最重要的一个财源入口，也是中植系进军金融的入口。

后来，中植系先后获得了保险、租赁、公私募等各类金融牌照，最主要的财源，就来自上面的信托公司、财险公司、寿险公司。

但是信托公司、财险公司、寿险公司只是负责制造产品出来，然后还是要通过自有渠道，或者银行、券商等合规渠道去销售的。比如中国银行就代销过横琴人寿的产品。

来源：中国银行代销横琴人寿产品清单[2]

依靠银行、券商等渠道，毕竟受限制很多，就像中国银行只代缴了短期的年金险、重疾险，这种风险相对较小；中植系更希望能够让高净值人士的钱尽量长的留在自己手上，所以就需要自己持有财富管理公司。

中植系组建了四大私募财富公司，即恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富，负责从社会上寻找高净值人士，吸引他们投资。像前面提到的梁亮，就是恒天财富的员工。

2019年，恒天财富发布了一款金元开药资管计划，投向上市公司辅仁药业，然后爆雷了。理财师发给投资者的产品是这样的：“期限24个月，预期年化收益率10-11%，到期一次还本付息，固定+浮动收益，风险可控。”

来源：财经国家周刊：前员工自曝家丑，投资者原来是这样踩雷的！[3]

预期年化收益率11%，而且保障本金，有10%固定收益，甚至声称浮动收益B类可达33-112%/年，客户最糟糕的情况下也能够拿到固定收益，最长3年退出。这收益率相当可观，换了你，投不投？？

而且客户都是先把资金达到指定账户，然后再通过快递或者理财师上门的方式补签合同。有没有那种《孤注一掷》中「小天出于对梁安娜的信任，把八百万打到梁安娜的指定账户上」的感觉？

结果是这个项目最后爆雷了。恒天通过违规虚假宣传，将底层资产风险很大的产品，包装成固定收益产品销售，不但能给自己的企业回血，还能赚取咨询费，这叫一鱼两吃。

毕竟你盯着人家的利息，人家盯着你的本金。

现在大家知道了，钱，主要来源是私募性质财富管理公司作为销售渠道，把信托、资管计划、寿险、财险等产品卖给了投资者。

2、钱的成本是多少？

从恒天财富的报告宣传物料来看，钱的成本包括固定收益10%，浮动收益5%，总成本也就是15%。

在房地产高歌猛进的那几年，房地产企业的融资成本，差不多也就是在年化15%左右。

所以只要资管计划能够从社会的高净值人群中募到钱，然后把这个钱投向恒大、万达、碧桂园等企业进行周转，房子又卖得出去，那就是躺着挣钱。

大家千万不要觉得房地产开放商是大善人，为了给老百姓盖房子，宁可支付年化10%以上的资金成本。只要资金周转得快，房地产企业是有得赚的。

比如碧桂园的高周转，被业内称之为“456模式”，即拿地4个月开盘，5个月资金回笼，6个月资金再周转。

举个例子，我有一个项目，投入自有资金1个亿，一年完成开发、销售和回款，利润1500万。

我认为市场是个十万亿级的市场，所以我又通过资管计划，以10%的利率，从信托公司那里借了10个亿，于是第二年我挣了1500万（自有资金盈利）+5000万（借债支付利息1个亿，自己挣了5000万）。

第三年，我加快了周转率，半年就可以回款，于是第三年我挣了3000万（自有资金盈利）+2亿（10亿本金，一年周转两次，产生3亿利润，扣去借款利息1个亿，自己挣了2亿）。

第四年，我借了1万亿，但是项目卖不出去了，于是我把自己当年挣的钱以股权的形式，捐给了境外的慈善基金会，然后剩下的借款不还了，也就是债务违约。

反正我借的1万亿里面，大部分都是资管计划的钱；而资管计划的钱又是来自于信托、寿险公司；信托、寿险公司的钱又来自于能够投资300万以上的高净值人群，也就是富人；而富人的钱，我们就不去细究来自哪里了。

如果房地产永远涨下去，这个模式就能跑通；这叫百姓的钱（包含未来三十年的负债）大家分账，富豪的钱110%返还。

如果房地产不涨，老百姓不再愿意举债贷款购买全新房产，这个模式就无法持续，富豪的钱，也就没法还了。

你当这10%的年化收益率，背后没有代价么？

当年宝万之争，宝能的姚振华要收购万科的时候，那是是何等的意气风发？现在呢？姚振华被人追着打。

3、中植系的钱投向何处？

很遗憾，中植系从某个角度来说，也是个大善人。因为他是房地产企业背后的接盘侠之一，恒大、融创、阳光100、世贸等房企，都向中植系借过钱。

来源：中国恒天集团有限公司 主体与相关债项2022年度跟踪评级报告 P16[4]

比如恒大，一直跟中植系旗下的中融信托，是铁杆合作伙伴。深圳有个恒大时代之光大厦，网上查不到交付的消息。

这个地产实际就是恒大操盘开发的，项目实施主体为深圳市馨乔实业有限公司，就是中融信托的子公司。真不知道中植系在恒大身上砸了多少钱，这些钱，中植系又怎么还呢？

中融信托跟韬蕴资本合资搞了个中融鼎兴，其中中融信托借给韬蕴资本23亿资本金，然后合资公司中融鼎兴的股权占比，是韬蕴资本占比99%+，这样看起来，中融鼎兴跟中融信托不算关联机构吧？

来源：恒大地产集团有限公司2020年债券募集说明书[5]

我们再看这个新闻，2018年12月，韬蕴资本因与中植系合作参与恒大地产回归A股计划，未能按期归还中融信托的23亿元欠款，而被北京市第三中级人民法院下发消费限制令。

来源：「易到资本残局未解 韬蕴资本与中植系仍纠葛|股权|贾跃亭|融资_网易汽车[6]」

所以啊，普通投资者，哪怕你是富人，在事发之前，也搞不清楚里面的弯弯绕。我借给你钱，让你投资地产当大股东，这种事外人怎么可能知道？

又如融创，我们看这个新闻：《20亿信托计划面临延期，中融信托又陷入融创“漩涡” | 界面新闻[7]》，有没有一种中植系大善人的感觉？

可惜李亚鹏不这么觉得。当时有一只「中融信托-丽江雪山书院集合资金信托」，规模2亿元，这个丽江雪山书院就是李亚鹏投资的项目，丽江雪山小镇，算是李亚鹏的梦想乌托邦。

结果130多栋别墅，开盘两年只卖掉了30多栋，最后李亚鹏欠了4000万被起诉，债主就是中融信托。也不知道中融信托和李亚鹏，谁是冤大头。

又如皇庭国际，也就是12亿收购北京工体项目的那家，老板郑康豪出让20%股权纾困，最后找来的外援康顺晟源，背后也是“中植系”。

还有北京工体旁边的世贸工三大厦，本来是贾跃亭的资产，后来拍卖给了谁？大家猜猜？买家是北京中植资源物业管理有限公司100%控股的北京卓睿物业管理有限公司，还是“大善人”中植系。

2020年3月20日，中植集团就与崂山区政府达成战略合作，旗下的四家财富公司即恒天财富、大唐财富、新湖财富、高晟财富以及中融汇信期货等机构将入驻崂山区，与崂山区开展全方位合作，打造“中国财富管理第一中心”。不禁替崂山人民捏了把汗。

再看中植系下面的恒天财富，官网宣传的信息显示，“截至2020年一季度，恒天财富已累计为逾10万个高净值家庭和企业客户进行了资产配置”。10万个高净值家庭，恩，干的漂亮。

恒天财富的股东经纬纺机在2020年3月24日发布的2019年年度报告显示，恒天财富2019年度实现营业收入45.82亿元，较上年增加12.49亿元，实现净利润7.36亿元，较上年增加1.14亿元。截至2019年12月31日，恒天财富总资产39.41亿元，净资产26.09亿元。

所以啊，中植系的钱，主要去向之一就是房地产啊！！！

4、跟次级贷的区别？

请大家按照我的搜索课教的，自己比较、搜索、查询、思考。

给个提示，如果财富管理公司设立资金池，对投资人来说就很危险。

如果经营得当，资金链循环往复还能维持正常运转，一旦经营不善资金链断裂，最终接棒的还是投资人。

所以，如果普通投资人没有穿透底层资产的能力，选择商业银行、证券公司、保险公司、公募基金公司、期货公司这一类国家金融监管机构监管的金融机构相对比较安全。

后续影响？

你以为这一波割的就是富人的韭菜？当富人的钱血本无归的时候，你让民间资本又怎么投资呢？

不过从另一个角度来看，只要钱还留在国境内，那就还是国家的财富；如果富人被割了韭菜，也是一次阶层流动的机会。

毕竟，有能力光赢不输的大佬，还是少数。

还是恒天财富的例子，从他们的金元百利资管计划爆雷前后可以看出来：

2018年3季度金元开药二期共有投资人206个，其中机构投资人2个、个人投资者204人；

2018年4季度（爆雷后），投资人数量变成了198个，其中个人投资人195人（减少了9个），机构投资人3人。

这9名个人投资者，是怎么成功退出，将份额转让给了一个机构投资者呢？这些幸运的个人投资者，又是通过什么方式拿回了自己的钱呢？我们是不知道的。

究竟贪婪的人有罪，还是利用人性贪婪的人有罪呢？

参考资料

[1]中植系爆雷，谁被收割了？-雪球: https://xueqiu.com/5661016586/257613391

[2]中国银行代销横琴人寿产品清单: https://www.bankofchina.com/sdbapp/insuranceprod/lifeins/5204/5258/

[3]财经国家周刊：前员工自曝家丑，投资者原来是这样踩雷的！: http://www.jwview.com/jingwei/html/m/08-19/252672.shtml

[4]中国恒天集团有限公司 主体与相关债项2022年度跟踪评级报告 P16: https://www.dagongcredit.com/uploadfile/2022/0728/20220728015233702.pdf

[5]恒大地产集团有限公司2020年债券募集说明书: http://qccdata.qichacha.com/ReportData/PDF/e4fc9ae7e3e0d3f292bdf9315248e5f3.pdf

[6]易到资本残局未解 韬蕴资本与中植系仍纠葛|股权|贾跃亭|融资_网易汽车: https://www.163.com/auto/article/EJPQ3S8S000884MM.html

[7]20亿信托计划面临延期，中融信托又陷入融创“漩涡” | 界面新闻: https://m.jiemian.com/article/7525604.html

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